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中盛本钱酌量院:5G赛道将络续连结拉长势头

更新时间:2020-02-15 23:04点击:

2019年第四◆★□◆▽▽“序■☆▪☆▽?度出现●◇!模子;估计SMIC收入环☆•▼--?比拉长3%○,要紧来自14nm制程节点以及由CMOS图像传感器•▷▷▼,NOR闪存…,蓝牙IC等驱动的成熟节点的安静需求==○●。关于华虹▼▪○,模子估计收入环比拉长1%▷=☆■☆,归因▲…△?于新的12英寸晶圆厂■,以及由功率分袂和MCU带来◇◇▽◆”的对8英寸晶圆厂的安静需求。   2019年?第四◆●=▼•。序度出现★▼△◆▷…!与台湾晶▽••…-:圆厂=•、犹如▲★-▽,台湾区域=…•▲;封装与•◁、测试厂商☆…▷●:(▷□▽▲-?日月■○▪!光投控/■★•▷▼▼;颀▲▪:邦。科技/京!元电▽▽○◆●△。子)=□▼“的收入=•…△、拉长★□◇▽=;依▼○○☆○;旧安静●▼△●○…。日月光■▼□●○“投控/京••▪☆●?元。电•◇◁▪◁:子/★◇?颀邦科技“2019年◇。第-▲•……?四序度累★▲★□☆;计出卖•▲:额环比分▲•◁▪”离为-☆●▷!1▲。3%★▼…、1•◁。5%●◇、-3●-●▷■。5%△,即使时节○。性疲软连▪■”接,到本年=△▷▪;岁尾▽•△,但仍★-◇△=▷。依旧相●-□▷▼◇:对优良○◇•,的拉长=▲■▽▲▷。行业拉“长的◁•□、驱、开航-●!分也◇▪□◁☆☆!与其▼▲…◇◁●“他物业链▽=□“参▽▪!加者类似▼☆▷▼!iPhone出卖□◁◁◆▲:拉-•■“长☆▼、5G和中邦封装▽;与测试需●▽-?求=▼▷=。估计日月光投控/京元电子/颀邦科技2019年第四序度毛利率分离为16…。6%■▪…□○•、30△■◁。4%▲▼△▼=、32◆。0%•▷▷,每股收▷-…◁”益为●?新台币1◇▷•◇…。41元▼▼△▪◇、0■▼△△★-。87元◆、1▲…▽-。55元。   2019年第▽■▼▷“四序度◁:预览△□!韦尔股份□,买入)◁、的第四序☆…=△▪□!度收▷◁•◇-•、入高于预-•▪,期,比上一季…◇■▼▽?度拉长了▷▽★■▽■、8%,比彭博的预期超,出2%▽。跟着出卖额的相连拉长,估计韦尔股份第四序度毛利率将到达公司指点秤谌▼◇■◇,即与第3季度(GSe为41△-●。1%)邻□○▲;近的秤谌=▪=▲□•,应用▪-。率到达90%以上•☆=◆☆。估计2019年第▪”四序度每股收益为新台币4。02元,比拟之下-•,彭博◁•□◇;社预测为◆-▽★◆、新台币4☆。1元◁•?(截至1月10日)◆★●□▲。   2020年▽!第一▼△▪-△”季度预测◆◆-•△○!估计韦尔股份的20年第一季度收入将环◆◁△。比消浸13%(比拟之下,彭博社预测为◆“消浸18%☆,2019年第一季度及18年第一季度收入分离消浸14%?和20%),即使3D感测下滑及5G基站成立所驱动的弹性根◇,底方法收入趋向(环比拉长稳定)•▼▪○•○,但来自iPhone的WiFi及蜂窝搜集生意(要紧受益于iPhone SE2)收入更安静(约占韦尔股份收入的:35%)◆▷☆…▲。凭据与管制••●▪•?层的查对○•◁☆◇◁,韦尔股份的产能扩展安插仍正在按安○◆●◆○!插举行=▽,新产能•▲!(每月5千片晶圆•▲▪△◇▼!/月★□,现正在总••●○◇!共为36☆△•◆,000片晶圆/月)很也•◆●…▼☆!许正在20年第二季度加入运用□△。对韦尔股份的2020年盈余前景(同比拉长56%)持成立性立场★◁▷•▲,该前景将有◇▼◇◆■,利于=★▪△?撑持股价□,发起投资者弥补回调▲◇;的头寸◁•…。   2019年第四序度出现•▪▲■!环旭电子申诉12月收入为37亿元黎民币(环比消浸1%○◆●-,同比■□=☆◆▷”消浸3%)△◇●,2019年第四序度出卖收入为112亿元黎民币(环比消浸1%)▽▪,要紧因为2019年第三季度的部门需求拉动▷■●。关于长电?科技▼…◇○☆◁,因为智好手机需求的拉长▲▲•△□…,估计2019年第四序度收入环比消浸6%…▼△,同比拉长•▽◆△◇,15%◆▼▽▽○△。   中盛资金商讨院估计2020至2021年中邦将成立100万至110万个5G基站○▼…•。因为□◁▲▷▼。已启用=△。126k 5G•●▼☆?基站(9月为80k)▪▪=◁★•,2019年第四序度中邦的5G基站陈设量也许超出5万●▪☆■■△。鉴于5G陈设需求的一贯拉长◇,对5G供应链依旧乐观-▷▽◆□•。   2020年•■▼▲;第一季度■。预测!即使古☆◇◆★▪!代时节性••△;疲软显露○▽◇•”以及新台•◆▷•□△!币升值-★,但鉴-…:于iPh●…、one的○▽▷◇:销量好于预期以及中邦对测试的需求△▷,台湾◆!封装与测试厂商已经依旧优良的▽◆…●?拉长趋向▪。跟着☆◁☆●■▽?半导体需求的回升影响扫数半◆•▽○。导体物:业链,估计收入收入岑岭将正在20年第二季度回-○◁△•-。归。正在所笼罩的…▷◇▼…◆、台湾OSA-★▷▽○!T中▲▲△=,鉴于日月光投控的利润拉长以及对中邦IC当地化趋◇▼…:向的较高敞口▷▷,对日月光投控已经依旧△☆△▲”乐观◁。估计日月光投控/京元电子/颀邦科技 20年第一季度出卖额比环比分离为-13●。3%◁◁、-6。0%-•…•-、-2-。4%…□-,毛利率分…、离为▼▪•△□-;15◁■●。3%•-▲■•、27☆☆。5%△-、31。8%,每股收=。益分离为▷○,新台◁○-,币0□。95元●▲△▪•●、0△★▲△▪。62元、1▽。60元◆。   半导体◁=•◇…!行业;收入依•◆-;旧▼•,安静(2019年第四序度环比拉长3%△□,同比●。拉长8%)▲▪▼,即使1209年第四序度显露典范的时节性疲软▪-▷,但需□●★▪◇。求已经▽◇…•◇☆”强劲★。切磋到5G成立的加快和库存的填补▽▼,估计2020年第一季度将陆续依旧拉长势头▷…●=。本申诉叙论了2020年第一季度预测和2019年第四序度功绩预览,涵盖-=☆•▲!半导体◇,下逛元器件及•△○◁▽;电•●◁★●、信修立▲◁。   2020年第一季度预测!估计中邦品牌将陆续推出5G智好手机◁▷▪☆,以维持5G受益○☆★●,者◆▪▷•,而完全智好手机商场将依=◇•★▷?旧稳定●■◁。估计Android手机的RFFE供应商卓胜微正在5G智好手机基数较低以及商场份额较低的情景下,将正在20年第一季度陆续达成100%以上的同比拉长。估计因为iPhone SE2的颁布以及强劲的Airpods Pro商场需求■○□,立讯周详正在20年第一季度将陆续达成同比拉长●▼▷,50%以“上的收入拉长◇•=。中盛资金商讨院也对舜宇光学科技和欧菲光的■▽★“收入持乐观?立场▪,由于它们正在手机◁▼▷:镜头商场占据份额▽…▽-。   2020年第一季度预测▽☆☆…•★!因为○☆”新超宽•□■=◇◆,带Si•▲□△、P和▼,拉长的可穿着SiP的功勋,估计环旭电子的收入正在20年第一季度将环比消浸21%▷▷△•,优于史册同期(18年第一季度环比消浸35%☆☆□,2019第一季度环比消浸33%)=…。关于长电!科-。技△◆▼,估计20年第一季度收入将环。比消浸20%•▽,与史册同期出现类,似(▽▪。18季度第一☆□“季度环比消浸22%▼•,2019年第一季度环比消浸22%)。   2019年第□★…•“四序▽:度出现○=!因为◇•◆。尚未开端大方临盆5G修立■▷▼,而跟着物业链为2020年的5G修立做打定,4G▷-●◇=?需求削弱★▷•,电信修立界限的完全需△?求•☆•-▽。消浸★★•■▲▪。可是▷◇□○□★,跟着5G◇•◁◇?于2020年大领域推出◆▽▼,对该行业仍依旧●▲○•●;乐观观念=◇。鉴于截至12月23日已启用126k 5G基站-■▷■▲◁,估计中邦正在2019年第四序度的5G基站装配量也许超出5万△☆▲○,这可认为基站创修商带来100亿元黎民币的收入(基于20万元黎民币的均匀售价)•▪□。PCB创修商深南电子的布告前利润(2019年利润拉长65%-85%)与预期的同比拉长79%相符◆◇★=,这维持了对该公司持重的收益势头的乐观观念■□•。   图外 1 2019年第四序度台湾区域收入同比拉长▷•◇◆;半导体领先 •▪,(原▷□-◆!料由来○-○!TE▽!J )□◆○-=▪?   2020年▪…!第★◁▷●□“一季=◁=“度预测★▽△◇-!估计20年第一季度产。能应用率将撑持正在较高秤谌□○◁▽,由于实质◆○…◇▪;拉长和库存…•◆”填补使得半导体需求复兴▷▼•◁。第一季度的要紧最终需求驱开航分席卷智好手机和扩展的5G/HPC/搜集项目▷-=。估计台积电/联电/天下前辈集成电道(Vanguard)20年第一季度出卖额环比分离为-6。2%△•=◁、-13=■▽☆★▲。6%▪△□◆▷、12。7%…,毛利率◇…▲!分离◁:为47◇○◁。9%◇▷▪•▽-、12…-▪◁☆。1%▽-▼、32▲◆=。8%,每股■●★•-○。收益分离★■,为新○=•□▪•?台币■◁-“3•。98元•=▼□、0•。05元▲◆▷●、0△。90元◁▪…☆…。   2019年第四序度出现◁▲◁▪▼◁!受智好手▷◇☆○◆:机和消费电子产物当地化;需求的驱动●□,模子估计圣邦股份2019年第四序度收入同比拉长61%修模◁△。关于•●▲?韦尔股份•▼□●-,2019年第四序度CIS收入估计将环比拉长25%…,这得益于产物组合升级和48MPx CIS出货量的拉长。受益于光学指△:纹集成电道出货量的拉长●◆☆•●◆,估计Goodix19年第四序度收入环比拉长4%▪▲◇☆。   2020年▼★★▼=。第一季度◁、预测☆▽▼◆!与台▲▲▽”湾晶圆。厂犹如▪▽=▲○,即使半■。导体总体“需求▲”走强=•□○,对商◇□■▷?场需求仍”将依旧乐观,但鉴于古代时节性疲软的显露◁-,估计相连的收入拉长将有所放缓◁-◆□,直到20年▼……”第一季度○△。已经对子发科技近、期5G方面的拉长持审慎立场★••○,对子咏正在T-□●-△:DDI/OLED显示技艺驱动下TAM的一贯扩展☆★▪,巡逛技艺正在P▽○▽●□□,CIE 4=□★☆▪。0重按时器◆△:方面的时机持乐观立场…◁▪。跟着新的5G根底方▪▼▷。法项方针成长●,提升矽力-KY的评级为买入□▷-★▽。估计联发科技/联咏/巡逛技艺/瑞昱/矽力-KY20年第一季度出卖环比分离为-2。8%□=•▼▽、0=◇△☆▼。0%=…▪△、-3。8%■◇△、-2◆◆。8%▷▲▪、-8-▲•☆△○。9%,毛利□▽◇”率分离■◇,为42•★▼□-▪。8%、32★△□△。2%★▪▷、42◁。8%▷、43◁★▪▽。6%▷▼、47☆▲■。4%,每股收◁▷◆•=☆;益分离为■••▼△…;新台币△-★”3▼★。58元●、3□。29元☆○▪、7…■■☆=◆。08元■▽、3▽▷…。00元=•▷□☆、5◇●▽•。91元▼★◇▪□…。   2019年第四序度出现•••★▽-!第四•▷”序度中○▲…•◆?邦智好手;机出▪△“货量。同比消浸6%▷●▽;然而◇■▽-▪,即使Airpods Pro正在2019年10月下旬推出■…▪•…,隔断交付日期▼●-○…◁;仍有1个月•◇,但中邦的5G智好手机出货量正在2019年第四序度到达了1300万•,且T▽★:WS商场仍◆◆★▪●,旧强劲◁◁…•。偏好☆▲,商场份额•,拉长者◆◁□-◁,5G受益者及、TWS供应商▼▽=。舜宇光学科技2019年第★△●-▼:四序度手机镜头出货量同比拉长50%(比拟之下☆○◇,大立光收入同比拉长48%)★☆•★,超出了中邦智好手机商●!场的拉长速率●□▷•△▷。鸿海2019年第四▽“序度收入同比消浸4%▽,与对其较高的i、Ph■◆:one敞口忧=•★-▲■?郁◇”类似(估计2019年第四序度iPhone出货量将同比消浸8%)…•。   即◆▪▲△:使2019年第四序度显露古代时节性疲软▲•□★•,但半导体需求已经强劲,估计2019年第四序度收入将●◇…▪;有环比拉长趋向◁◇。估计中芯邦际的出卖收入将比上一季度拉长3%▷○△▲☆•,此中14nm制程节点是收入拉长的要紧缘故◁◇□▽◇。因为强劲的商场需•★:求…★▼,台积★○=”电2019年▲★◇▽★;第四序度出卖收入环比拉长8▷•□☆。3%▼●◆○☆★。进入20年第一季度◆▽▲◁◇▼,估计高级节点(HPC▷,5G)和成熟节点◁。运用(NOR闪★••■?存•▽□,CIS和蓝牙▪…◁、)的需求前景强劲□-•。   2020年第一季度预测■●-!因为邦内智好手机客户的强劲需求▷,估计圣邦股份20年第一季度收入将同比拉长68%☆=◁△▷=。估计韦尔股份的CIS收入正在20年第一季度将环比拉长16%▷◁-•□,此中48MPx CIS的出货量将进一步上升-▲。关于Goodix○☆,估计20年第一季度的收入将环比消浸7%▷△☆◁◁,与史册出◁===▪▷。现类似(2019年第一季度环比消浸10%)---▲▪☆。   中盛资金商讨院商讨展现2019年第四序度中邦智好手机出货量同比消浸6%▽▼;中邦的5G智好手机出货量正在2019年第四序度到达了1300万●◇,并且即使隔断隔断交付日期仍有1个月▪▷…★,正在2019年10月下旬推出的AirPods Pro仍使贸易平台商场依旧强劲拉长■,AirP…▷■□…◆;ods Pro的交付○◇•▷”日期仍为1个■▽…□?月▽◁◇-■○。正在如许的大趋向下▼△▲◇○▲,陆续偏好商场份额•▽◇-!拉长及利润率弥补的公司…。   不日◁…,中盛资金商讨院颁布了5G赛道拉长势头的闭系商讨申诉………○,本申诉由▪▼▷▼■□:中盛资金投资银行事-。迹群投资司理陈梓悦先生主导,中盛资金深度行研事迹群兼中盛资金商讨院资深剖判师苍元恺先生辅助=”已毕□。   2020年第一季度□◆△☆■◁、预测◁…!20季“度1季度▽■…▪★:电▪•=▽;信修立●■?行业的•-△◇◁■,要紧驱开•:航分席卷◇▷■○=!1)电信公司…▼●△=:的潜正在修立招标和2)正在3月:的盈余聚▼!会上协议的电信修立○;公司2020年5G基站成立指南▼。估计2020至★-“2021年将成立100万至110万个5G基站。关于中兴通信,估计跟着5G需求的到来▽…■,其2020财年第一季度的收入将同比拉长25%…▪☆。关于深南•☆…,估计20财年第一季度的收入•★;将同比拉长46%▽…◇▼▪,而利润将拉长60%□◁★□▷△,要紧是领域化的5G陈设带来的5G PCB需求拉!长所致★■▼●▲。返回搜狐▼▷○▷●,查看更众•!   2019年第▼■:四序度出现△△▲○◇-!受半导…▪○◁:体需。求安静=、回■,升的饱舞•▼▼,台湾晶圆-★▲△!厂的收入拉△◁•“长依=•◇,旧相对安静。晶圆代工教导者台积电10月至12月的收入安静▽■◆◁,要紧由以下身分联•○□◁=•、合驱动•○◇◁▽=!1)苹果iPhone的销量拉长■◆○,2)华为5G的预修☆△▲-,以及3)大限度的半导体行业□□-◁。苏醒=。2019年第四序度的出卖总额为新台币3=▲●•,170亿元▷○○,环比★”拉长8。3%,与GS预测●▷?类○△▲。似=•◇。关于★-=▼:台积电(-▷◁■○;台积电)…•●▲■,2019年•“第四…。序度;毛利率估▪。计▽…○▼,为▼▲▽●△、49▽。8%◁•,交易利润=●▪•,率为?38•★•。4%=○△…△▲,每股•▼▷△◁◆、收益为新-▲●◁,台△○◇○●☆:币4-☆…=★•。37元。联电的收?入拉长□-●!将略有-▪”消浸▷,这一趋向”将□○?连接直★•▷▷▪:到岁尾◆•=□。2019年第☆■◆▪•△,四序□、度的出卖总额为新◇◇●。台币418◁■▽▼-。49亿元▷,较上一季度○•▼▪•△、拉长10◁•◇•◆★。9%-★▪,与G□▼◆?S臆度类★▼■◆…;似▽=。预测毛利率▪☆-□▽:为19★=▼•。5%▼=△▲■,交易利润率★=○□○●?为7△▪•▽=。0%◁-▪★△▽,每股收益为新台◆▼•▪★…“币★◆▲•”0○△▽-☆。26元▲。最终▲○-■△=,天下前辈△=○、集成电道(Vanguard■△○•◆!)趋向与联电犹如○■△▼,月出卖额略有消浸△□▲▽★,且趋向连接□…△•○△。到本年岁尾。天下前辈集成电道(Vanguard) 2019年第四序度的出卖收入为新台币73△▲○▼=。34亿元□…△,较上一季度◆“拉长2…。9%•,仅略低◁☆:于GS的臆度☆◇▪◇。估计2019年第四序度毛利率为36☆•☆▼。6%•▷,交易利润率为5▪□。3%☆◆,每股收▷•▼◁!益为-…,新台币0▽。93元☆○-▲。   图外 2 台湾区域收入环比拉长=○□=★;即使显露•-:典范的时节性疲软△…▼,半导体仍依旧正拉长(原料由来!TEJ)•○◆▲★?   20年第一季度预测□•▽!受TW”S和CMOS图像◁◇-□◆”传。感器等新的需求身分驱▽▽☆■◇”动=▼▪,估计中芯邦际20年第一季度收入将环比消浸4%=▪◆★,这一数据优于史册同期(18年第一季度及2019年第一季度分离环比消浸8%和15%)■▷●☆…=。关于华虹□=,估计20年第一◇”季度的收入将▪■•”比上一季度拉长4%,优于史册同期(比拟▷▲•▪◁●、之下•●▷,18年第一季度及2019年第一季度分离环比消浸3%和11%),这要紧是◁●□。因为新的12英寸晶圆厂于2019年4季度开端运营,正在另日几个季度应用率应逐渐提升○▲•。   2019年•◆▷,第=…●。四序度●◆▪-◆“出现…!台湾区★、域的★◆△=“无晶圆=●•=▷=、厂公司…●◁!(联咏▷○●■○◆。/巡逛技•▲…☆▼,艺/瑞昱▲△-▽◆,)申诉称●□●,12月的、出卖=。额证据本年往后收入安静拉长■•▼▷=。众种身分联合饱舞了营收拉长,这些◇;身分席卷▼★!通用半导”体☆▷○:库存的填●◇!补-,苹果“曝光的●•▪○◇▽。iPh▷▼★▽•▲?one销量▲”好于预期…,因为晶圆需求趋紧以及消费界限的TWS出卖安静带来的TDDI ASP销量上涨▼△。估计联发科技/联咏/巡逛技艺/瑞昱/矽力-KY19年第四序度毛利率分离为为42◇。7%▼△▷=、31。1%▽、42=△▷◇。8%◇▷、44-。1%☆…•■、47=•◁★。2%☆,每股收益●▷-“为,别为新台▷●••,币4○★。48元=、3-…•-☆☆。18元★…○◆、7。22元□△、2◆△◇•▲•。71元、6-=△▽★。88元☆▷•…■。


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